La capacidad de razonar en apuestas revalúa la idea de bueno y malo. Las decisiones que tomamos normalmente no son binarias. Esto implica que entre los dos extremos del espectro existen variedades de grises que definen los resultados.

Por ejemplo, en las decisiones empresariales ¿Cuánto del resultado es producto de la habilidad o de la suerte? ó ¿Es el resultado la fusión de elementos de habilidad y suerte?. En el caso de mi empresa ¿Fue la decisión de crear una SAI equívoca desde su nacimiento?

Razonar las decisiones de la vida como apuestas conlleva reconocer elementos dentro de nuestro dominio, lo que llamaremos habilidad o competencia. Y elementos por fuera de nuestro dominio: suerte. La combinación de ambos conduce al resultado. Favorable o desfavorable. Apropiar esta realidad es fundamental para entender el mundo y en consecuencia elevar la calidad de nuestras decisiones.

Descomponiendo el componente de habilidad de la ecuación. Es preciso adentrarnos en los sesgos que sufrimos los de la especie humana. El mas notorio para lo que nos ocupa: la tendencia a asociar buenos resultados con habilidad.

Y los negativos con mala suerte. Gravísimo sesgo que nos impide analizar objetivamente nuestro desempeño mas allá del resultado. Paliativo de esta situación es activar en nuestro proceso de pensamiento la revisión minuciosa del proceso realizado.

Pasando a la suerte. La antinatural familiaridad con la incertidumbre conduce los humanos a pensar que somos capaces de controlar todos los elementos de un resultado. Qué el mundo es un lugar impredecible y aprender a lidiar con esta realidad eleva la capacidad de razonar en apuestas. Hoy, por ejemplo, la firma Pivotal de Wall Street reveló un informe en el que sugiere que los cambios en el navegador de Google y en el IOS impactarán significativamente los ingresos de Facebook.

Los inversionistas en Facebook qué deberíamos hacer: ¿Comprar más acciones aprovechando el descenso? El punto es el rol de eventos externos que salen plenamente de nuestro dominio.

Y la tentación a racionalizar una decisión a partir de dichos eventos. En el caso particular racionalizar la decisión no convalida los hechos que probablemente todavía son desconocidos incluso para Mark Zuckerberg.

Estas ideas llevan a concluir que nuestras decisiones están marcadas por la calidad de nuestras creencias. Desafortunadamente, el enfoque actuarial no se puede ajustar fácilmente a las características específicas de una apuesta en particular; sólo puede indicar el pago promedio de una clase de apuestas ampliamente similares en el pasado.

Antes de profundizar en por qué la frecuencia histórica del evento combinado es tres veces lo que estimaríamos en base a las frecuencias históricas de los eventos individuales y sus correlaciones, retrocedamos a Uno de los principales contribuyentes a la crisis fueron los tramos supersenior de obligaciones de deuda garantizadas.

Estas son similares a la apuesta de hockey de Kozak en el sentido de que son apuestas a que no sucederá una cadena de eventos incumplimientos de bonos en lugar de objetivos de hockey.

Las probabilidades individuales se conocen razonablemente bien en función de las frecuencias históricas, los precios de mercado implícitos y los análisis fundamentales. Las correlaciones también se pueden estimar con bastante precisión. Pero la probabilidad de una combinación de eventos que afectaría a los tramos de CDO por sus siglas en inglés, obligación de deuda garantizada supersenior era mucho mayor que las probabilidades y correlaciones individuales implícitas.

A los corredores de apuestas, ya sea que trabajen para casinos, Wall Street, compañías de seguros o cualquier otro lugar, a veces no les gusta pagar a los ganadores. En Wall Street se hace de manera diferente. Quizás recuerdes de la película The Big Short La Gran Apuesta la escena en la que Michael Burry interpretado por Christian Bale está al borde de la ruina, a pesar de haber ganado mucho en sus apuestas contra las hipotecas de alto riesgo.

Las apuestas habían ido a su favor, pero los bancos afirmaban lo contrario y exigían grandes pagos de margen. Si Burry no pudiera realizar los pagos, los bancos podrían cerrar sus posiciones con pérdidas para él.

Sus diseñadores encargaron un informe de seguridad contra incendios que estimaba un incendio grave en el túnel cada años. El cálculo multiplicó las probabilidades de que se produjera una larga cadena de fallos. El primer incendio grave ocurrió menos de un mes después de abrir este túnel al tráfico de pasajeros en , y desde entonces ha habido otros cinco incendios graves, uno cada cinco años.

En los tres casos, el problema fundamental es multiplicar probabilidades para obtener que la verosimilitud de una combinación de eventos sólo funciona si los eventos son independientes, y casi nada de interés práctico es independiente.

No basta con que los acontecimientos no estén correlacionados, ni con estimar y ajustar las correlaciones. Como ha argumentado enérgicamente Nassim Taleb, es imposible estimar las probabilidades de eventos extremos recopilando datos sobre eventos ordinarios.

El corolario es que es imposible estimar la probabilidad de una larga cadena de eventos mediante el conocimiento de los eventos individuales y por pares las correlaciones son probabilidades por pares. Muchos desastres se deben a que se ignora este principio.

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